上周英镑兑美元大涨7.15%，创下2009年5月以来的最大单周涨幅。但从走势图上看，汇价现在面临200日均线的阻力，可能限制未来几天的涨势。荷兰合作银行警告称，英镑将在1.2665-1.2780之间遭遇强劲阻力，需要守住1.20才能避免回到3月20日创下的35年低点。德国商业银行则认为，英镑兑美元要突破200日均线切入位1.2665，才能缓解其下行压力，进一步挑战1.3201/10高点。高盛警告，疫情若无突破性进展，市场未来恐面临挑战，建议投资者保持谨慎，关注避险性货币。 上周英镑创下10多年来最大周涨幅，本周关注能否突破200日均线1.2665 <img src="https://rbsboat.cn//upload/2020330/1585553012604_opsiv.jpg"/> 上周美元出现大幅回落，而英镑出现飙升，其表现优于多数主要竞争对手。随着英镑创下10多年来的最大周涨幅，成功帮助其扭转了3月份出现的跌势。英镑从3月10日开始连续暴跌，且在3月20日创下1985年以来的最低水平1.1412。尽管英国首相约翰逊和卫生大臣汉考克都被爆感染疫情，一度让英镑出现波动，但英镑最终还是成功收涨。疫情对英国政府造成挑战，但之前已经明确制定好了应对政策。疫情可能会让约翰逊几周都无法工作，但不会阻止政府执行已经制定的计划，以堵住由于管制措施导致经济陷入困境的漏洞。市场将继续关注英国政府的举动，以防其宣布新的经济支持或限制措施，尽管美元的技术性因素和需求可能主导英镑兑美元本周走势。 市场情绪主导本周英镑走势，疫情当前分析师建议投资者保持谨慎 随着疫情在亚洲以外的地区继续蔓延，全球经济越来越多的领域陷入停滞。整个3月份，所有金融市场出现剧烈波动，英镑也经历了过山车一般的行情。近期英镑兑美元的走势在很大程度上是受美元需求的推动。随着美股、大宗商品和债券市场陷入崩溃，投资者纷纷套现，美元本月飙升了逾7%。高盛全球外汇业务联席主管Zach Pandl表示：“随着风险资产反弹，美元本周有所回落，但我们的最好猜测是，这一历史性反弹还没有完全结束。在美股进一步下跌的情况下，美元实际贸易加权汇率可能比最近的高点上涨了3-5%。”本月美股出现历史性下跌，在各国央行近乎空前的干预下，债券收益率大幅下跌。各国央行一直在努力控制收益率，随着投资者抛售通常被视为避险资产的政府债券，收益率大幅上升。向现金的大规模流动总是会让世界储备货币美元受益，代价是冲击其他货币。美元需求及其推动因素近来主导了多数汇率的价格走势，尽管上周在美联储决定将美元互换额度扩大至更多央行之后，这种需求几乎消失殆尽。许多分析师认为，这一举措以及央行采取的其他举措对美元起到了重要的抑制作用，不过美国上周爆发的疫情也起到了一定的作用。外汇分析师James Skinner称，市场对风险意愿变化的敏感性，以及面对美元走强的脆弱性，意味着市场情绪将是本周英镑走势的重要因素。高盛的Zach Pandl表示：“针对目前的疫情，如果没有某种医学上的突破，未来几周市场可能会面临挑战，随着其消化全球经济陷入深度衰退的预期。我们建议外汇投资者继续保持谨慎，做多传统的避险货币(美元、日元、瑞士法郎)，并关注其相对价值。”这对英镑来说可能是个坏消息，因为技术图表明，即使能反弹，其空间也是有限的，而分析师预计美元在未来几天恢复平稳。荷兰合作银行的技术策略师Piotr Matys警告称，英镑兑美元面临一系列关键阻力位，可能限制其涨幅。趋势线直到最近才为汇价提供支撑，未来将面临1.2665附近的200日均线阻力位。即使汇价能成功突破，也可能需要非常强劲的看涨催化剂，才能将扩大涨幅，从而进一步升至1.2780/70以上。&nbsp;上周五英镑兑美元上涨2.11%，报1.2460，略低于2019年12月跌势的61.8%费波纳奇回档位1.2466。在美元没有进一步明显走软，这可能会阻止英镑本周进一步走高。德国商业银行外汇、大宗商品和债券技术分析主管Karen Jones表示，1.2350以上是61.8%回档位1.2516，以及9月20日高点1.2582。英镑兑美元要突破200日均线切入位1.2665，才能缓解其下行压力，进一步挑战1.3201/10高点。荷兰合作银行的Piotr Matys警告称，英镑将在1.2665-1.2780之间遭遇强劲阻力，本周需要守住1.20，才能避免回到3月20日创下的35年低点。与此同时，德国商业银行的Karen Jones押注，英镑将在三周内刷新1985年以来新低1.0463，且未来几个月维持在该水平附近。

上周英镑暴走高涨7%，市场谨慎情绪愈加浓厚

周一（3月30日）<a href="https://quote.fx678.com/symbol/XAU" style="font-family: 微软雅黑; color: rgb(51, 51, 51); letter-spacing: 1px; text-decoration: underline; font-size: 16px;">现货黄金</a>小幅回落，现报1617.61<a href="https://quote.fx678.com/symbol/USD" style="font-family: 微软雅黑; color: rgb(51, 51, 51); letter-spacing: 1px; text-decoration: underline; font-size: 16px;">美元</a>，跌幅0.64%。 上周五（3月27日）因<a href="http://news.fx678.com/keyword/100930" style="font-family: 微软雅黑; color: rgb(51, 51, 51); letter-spacing: 1px; text-decoration: underline; font-size: 16px;">美国</a>出台史上最大财政刺激且加拿大央行本月第三次下调指标利率至10年来的最低水平，并推出了观察人士所称的首次量化宽松计划，黄金回落20美元。尽管如此，黄金依然录得2008年以来最大单周涨幅，因市场对于疫情冲击美国经济的忧虑加剧。 同时欧洲方面未能就刺激计划达成一致，且英国首相约翰逊确诊加剧了市场的担忧情绪，因此也对金价构成支撑。 上周黄金ETF持仓增持逾55吨，续刷2016年10月以来新高，也凸显市场对于黄金的买需持续增加。 本周继续关注美国疫情进展，同时还需继续关注周四初请失业金人数和ISM制造业PMI数据。 <img src="https://rbsboat.cn//upload/2020330/1585552158127_dysmz.jpg"/> 美国疫情蔓延抵消美国财政刺激影响，美股周五骤降 上周五（3月27日）周五签署有史以来规模最大的2万亿美元刺激法案。财长姆努钦称小企业贷款计划将于本周启动。另据报道特朗普政府准备暂停征收进口关税三个月，帮助经济抵御疫情冲击 尽管如此美国股市周五骤降，结束了连续三天大涨走势，因人们对美国经济命运的担忧重新浮现，美国确诊病例持续攀升。 特朗普表示，他将把旨在减慢疫情传播的指引从之前原定的4月12日复活节延长到4月30日。他还称，疫情死亡人数可能达到220万，如果美国能够将其控制在10-20万，就意味着我们“做得很好”。 同时上周五美国3月消费者信心降至近三年半低点，因疫情彻底改变了美国人的生活，且2月消费者支出迟滞，强化了分析师对经济深度衰退的预期。密歇根大学本月的消费者信心指数终值从2月份的101.0降至89.1，为2016年10月以来的最低水平。这是该指数自2008年10月金融危机最严重时期以来的最大月度跌幅。 不过消费者支出较上个月增长了0.2%，因为家庭在电力和<a href="http://news1.fx678.com/keyword/100036" style="font-family: 微软雅黑; color: rgb(51, 51, 51); letter-spacing: 1px; text-decoration: underline; font-size: 16px;">天然气</a>上的支出增加，抵消了汽车和零部件以及休闲用品支出的减少。经通胀调整后，2月份消费者支出连续第三个月微升0.1% 总体而言在此前初请失业金人数激增的情况下，消费信心走坏将进一步拖累美国的经济。市场目前的共识是美国的经济衰退已经无法避险。受此影响，美国股市上周五骤降，且尾盘仍加速下跌。道琼斯工业指数急跌4.06%，收报21636.78点；标普500指数重挫3.37%，收报2541.47点；<a href="https://quote.fx678.com/symbol/NASDAQ" style="font-family: 微软雅黑; color: rgb(51, 51, 51); letter-spacing: 1px; text-decoration: underline; font-size: 16px;">纳斯达克</a>指数回落3.79%，收报7502.38点。 不过因此前连续三个交易日大涨，标普500指数周线大涨10.2%，为2009年以来表现最好的一周。道指周度涨幅仍达到12.8%，为1938年以来最佳周度表现。 总体而言，未来一至两周仍需继续关注全球疫情的传播，尤其是美国的疫情状况，在出现明显的拐点之前，预计继续对美股和美元构成压力。 美元录得逾10年来最大单周跌幅 上周五美元录得逾10年来最大单周跌幅，因各国政府和央行推出的数万亿美元刺激举措，帮助缓和了由疫情引发的全球市场动荡。<a href="https://quote.fx678.com/symbol/USD" style="font-family: 微软雅黑; color: rgb(51, 51, 51); letter-spacing: 1px; text-decoration: underline; font-size: 16px;">美元指数</a>下跌0.87%，至98.41，一周累计下跌3.90%，是自2009年3月以来的最大单周跌幅。 根据美国商品<a href="http://news.fx678.com/column/qh" style="font-size: 16px; text-decoration: underline;">期货</a>交易委员会公布的数据，投机客最近一周美元净空头仓位增至88.8亿美元，前一周为82.7亿美元。 同时美债收益率下跌，因投资者不理会美国国会通过2万亿美元刺激法案的消息，买入优质资产寻求避险。指标10年期美债收益率尾盘跌12.9个基点，报0.675%，本周下跌约26个基点。30年期美债收益率跌14.2个基点，报1.252%。短债受影响较小，两年期美债收益率下跌3.3个基点，报0.240%。 值得一提的是上周五纽约联储84天回购操作无人投标，这是纽约联储重启回购操作以来，第一次定期回购操作没有收到任何投标，暗示美元资产的吸引力进一步下降。 疫情打击全球经济前景，本周继续关注初请失业金人数&nbsp;上周五IMF总裁格奥尔基耶娃表示，全球各国必须动用“非常庞大”的资源来应对疫情造成的经济干扰，为强劲复苏奠定基础。她称，尤其担心新兴市场和发展中国家，这些国家已经出现了规模达830亿美元的资本外流，她预测上述国家将需要超过2.5万亿美元的财政资源才能从疫情造成的干扰中复苏。经济合作暨发展组织表示，主要经济体封锁一个月的支出，将使其年经济增长率下降两个百分点。“我们的最新估计显示，封锁措施将直接影响主要经济体中占GDP多达三分之一的行业，”OECD秘书长古里亚向二十国集团领导人表示。本周的焦点依然是美国的初请失业金数据。上周公布的数据显示申请失业金人数超过300万，因全美范围内广泛的停工，且许多人被解雇。但是凯投宏观预计本周公布的数字将攀升至500万。凯投宏观高级美国经济学家迈克尔·皮尔斯（Michael Pearce）表示：“鉴于初请失业金人数激增至超过300万，似乎仅占某些州（尤其是加利福尼亚州）报告的申请数的一小部分，因此我们准备将这一数字上调至接近500万人。”同时分析人士认为，周五的非农就业数据可能反而不太重要，因为3月份的调查是在重大裁员冲击美国之前进行的。本次非农市场的预期是失业率料升至3.8%，仍处于历史低位附近。但是达拉斯联储主席卡普兰表示，预计美国失业率今年将在“低至中双位数”见顶，然后在年底前回落至7%至8%左右对此皮尔斯指出：“ 3月份的薪资调查是在本月的第二周进行的，因此本次非农数据无法捕捉到劳动力市场的全部冲击。”不过分析人士认为，考虑到3月非农数据未能完全反应疫情对于美国就业市场的损害，预计4月非农数据将会进一步引爆市场，市场需保持关注。

美国初请失业金人数或再度暴雷，黄金能否冲上1650关口？

周一（3月30日）美原油跌至十八年来最低，一度跌破20美元关口至19.92美元，因对于需求的忧虑和价格战持续的担忧情绪继续打压油价；目前小幅回升至20.56附近。上周五（3月27日）尽管美国签署了有史以来规模最大的2万亿美元刺激法案，但是美国股市继续下跌，因美国疫情持续蔓延抵消了刺激的正面作用，这使得油价跌逾5%。随着美原油跌至20美元附近，加拿大原油已经不足10美元，经济下行压力加大迫使该国央行本月第二次紧急降息。尽管如此，多数机构仍继续下调了油价目标，因为沙特和俄罗斯的价格战没有缓解的迹象，同时随着产量激增，全球原油储能已经逼近极限，这可能会使得油价进一步走低。国际能源署负责人认为油价仍有20%下跌空间。随着美原油跌破20美元关键支撑，警惕有进一步回落的空间。本周关注美国初请失业金数据、ISM制造业PMI数据以及API和EIA原油和汽油库存数据以寻找线索。 <img src="https://rbsboat.cn//upload/2020330/1585550820409_japrr.jpg"/> 需求忧虑盖过了财政刺激的影响，油价持续承压油价上周五跌逾5%，周线连续第五周下跌，美原油周一延续跌势，并刷新2002年2月份以来低点，因疫情造成的需求破坏盖过了全球决策者的刺激努力。上周五（3月27日）周五美国签署有史以来规模最大的2万亿美元刺激法案。财长姆努钦称小企业贷款计划将于本周启动。另据报道特朗普政府准备暂停征收进口关税三个月，帮助经济抵御疫情冲击。尽管如此美国股市周五骤降，结束了连续三天大涨走势，因人们对美国经济命运的担忧重新浮现，美国确诊病例持续攀升。特朗普表示，他将把旨在减慢疫情传播的指引从之前原定的4月12日复活节延长到4月30日。他还称，疫情死亡人数可能达到220万，如果美国能够将其控制在10-20万，就意味着我们“做得很好”。 市场正在评估疫情对于美国经济的影响，短时间料也施压油价眼下市场仍在评估疫情对于美国经济的影响，作为全球最大的能源消费国，美国经济衰退可能会引发需求的进一步滑落。上周五美国3月消费者信心降至近三年半低点，因疫情彻底改变了美国人的生活，且2月消费者支出迟滞，强化了分析师对经济深度衰退的预期。密歇根大学本月的消费者信心指数终值从2月份的101.0降至89.1，为2016年10月以来的最低水平。这是该指数自2008年10月金融危机最严重时期以来的最大月度跌幅。总体而言在此前初请失业金人数激增的情况下，消费信心走坏将进一步拖累美国的经济。市场目前的共识是美国的经济衰退已经无法避险。同时上周公布的数据显示申请失业金人数超过300万，因全美范围内广泛的停工，且许多人被解雇。但是凯投宏观预计本周公布的数字将攀升至500万?凯投宏观高级美国经济学家迈克尔·皮尔斯（Michael Pearce）表示：“鉴于初请失业金人数激增至超过300万，似乎仅占某些州（尤其是加利福尼亚州）报告的申请数的一小部分，因此我们准备将这一数字上调至接近500万人事实上，随着全球经济下行压力加大，更多的机构和市场人士进一步下调了油价预期，俄罗斯能源部副部长Pavel Sorokin表示，控制疫情蔓延的措施已导致美国、欧洲和亚洲的石油需求每日减少约1500万至2000万桶。油气研究集团JBC Energy表示，已“大幅”下调2020年石油需求预估，预计平均降幅将超过740万桶/日。 全球原油储能接近极限，或进一步打压油价实货原油交易商表示，他们预计到5月，美国二叠纪盆地的页岩油价格将再下滑每桶10美元，届时该地区乃至全国的储油罐存储能力将全部用上。这将使从二叠纪页岩油价格降至个位数，二叠纪油田的产油量约为500万桶/日。Oanda高级市场分析师爱德华·莫亚（Edward Moya）表示，缺乏原油储存是一个问题。如果在价格战期间没有任何地方可以储存沙特生产的石油，那么能源价格可能会进一步下跌。“似乎随着生产商开始用尽储备原油的空间，市场将发生混乱。莫亚说：“全球大约四分之三的存储设施已经装满了。”“如果下个月沙特和俄罗斯人继续释放创纪录的石油供应，那么能源市场将不得不为油价的进一步下跌做好准备。”国际能源署（International Energy Agency）负责人费斯·比罗尔（Faith Birol）也表示，由于全球30亿人口处于封锁的状态，石油价格可能下跌20％。 需求忧虑令市场忽视了地缘因素的影响沙特主导的多国联军发言人图尔基29日发表声明谴责胡塞武装的行为并表示，在全球团结抗击新冠肺炎疫情的背景下，这样的敌对行为表明胡塞武装没有真正接受停火倡议，也反映出其没有与也门政府达成全面政治解决方案的认真态度。利雅得地区民防部门发言人哈马迪29日发表声明说，沙特防空部队28日晚在利雅得上空成功拦截一枚导弹后，部分导弹碎片落入居民区，造成两名平民轻伤，民防部门迅速赶到现场处理。为应对新冠肺炎疫情，胡塞武装和多国联军同意响应联合国秘书长古特雷斯25日发出的全球停火倡议，但双方27日互指对方发动袭击、破坏停火。随着需求忧虑继续占据主导地位，地缘局势对于油价的影响也越来越小。在2020年年初，因美国刺杀卡舒吉招致伊朗报复后，国际油价一度飙升，但是随后几个交易日持续走低，并跌破地缘事件发生前的水平，同样的情况还发生在2019年9月中旬沙特油田遇袭时。

美油十八年来首度跌破20，市场预计恐再跌20%

<table width="0"><colgroup><col width="100"/><col width="100"/><col width="100"/><col width="100"/><col width="100"/><col width="100"/><col width="100"/></colgroup><tbody><tr style="height: 23px;" class="firstRow"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-color: rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;">前日行情概述</td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; overflow-wrap: break-word; word-break: break-all; border-width: 1px; border-style: solid;">黄金前一个交易日下跌0.24%，收报每盎司2,027美元； 金价周一从上个交易日触及的纪录高位回落，因美元徘徊在一周高位附近，而投资者则等待就美国援助计划达成协议，以帮助遭受大流行打击的经济。</td></tr><tr style="height: 23px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td></tr><tr style="height: 23px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;">分析师观点</td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; overflow-wrap: break-word; border-width: 1px; border-style: solid;">1、美元持于一周高位附近，投资者关注美国援助计划和将于8月15日举行的美中会议。美元过去两天一直在上涨，对此前不断创下历史新高的黄金带来修正压力，建议偏空看待。 2、当日稍早，美国财长努钦表示，最早可能在本周就新一轮援助计划达成协议，金价因此受到些许提振，但在他拒绝透露何时可以恢复磋商后，金价抹去了涨幅。市场持续等待该刺激计划通过的消息，并期待能带来充沛的资金买盘，该时黄金可能继续重返多头。</td></tr><tr style="height: 23px;"><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td></tr><tr style="height: 23px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;">操作建议及技术线图</td></tr><tr style="height: 21px;"><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(207, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">进场日期</td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(207, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">开仓方向</td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(207, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">进场价</td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(207, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">目标价</td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(207, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">止损价</td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(207, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">浮动盈亏(点)</td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(207, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">已实现盈亏(点)</td></tr><tr style="height: 47px;"><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">2020.8.11</td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(224, 102, 102); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(255, 255, 255); text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">卖出</td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">2,040</td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">2,000</td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">2,050</td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;"> </td></tr><tr style="height: 430px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom; border-width: 1px; border-style: solid;"><img src="https://rbsboat.cn//upload/2020811/1597134420030_asizk.png"/></td></tr><tr style="height: 23px;"><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td></tr><tr style="height: 23px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;">今日重点数据</td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; overflow-wrap: break-word; border-width: 1px; border-style: solid;">16:30 英国6月三个月ILO失业率； 16:30 英国7月失业率； 17:00 欧元区8月ZEW经济景气指数； 17:00 德国8月ZEW经济景气指数； 20:30 美国7月PPI年率； 20:30 美国7月核心PPI年率； 00:00 EIA公布月度短期能源展望报告； 04:30 美国截至8月7日当周API原油库存变动；</td></tr><tr style="height: 23px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td></tr><tr style="height: 23px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(255, 0, 0); border-width: 1px; border-style: solid;">操作建议【仅供参考并非保证获利】，入市请謹慎并【严守止损及轻仓操作原则】</td></tr></tbody></table>

黄金前一个交易日下跌0.24%，收报每盎司2,027美元；  金价周一从上个交易日触及的纪录高位回落，因美元徘徊在一周高位附近，而投资者则等待就美国援助计划达成协议，以帮助遭受大流行打击的经济。

黄金跌破2020美元，美元走强推动黄金回落	

美联储的降息预期对黄金价格的影响是一个复杂的经济现象，可以从多个角度进行深入分析。以下是eetrade对美联储降息预期对金价影响这一问题的详细探讨。1、实际利率与黄金的负相关关系黄金作为一种零息资产，其持有成本主要受实际利率的影响。实际利率是名义利率减去通胀率。当美联储降息时，名义利率下降，进而导致实际利率降低。这使得黄金的持有吸引力显著提升，因为持有黄金不需要支付利息，而其他资产的回报则可能下降。例如，2025 年第一季度的数据显示，当美国 10 年期 TIPS(通胀保护国债)收益率下降 1% 时，COMEX 黄金期货的平均价格上涨了 18%。这表明，实际利率的下降直接推动了金价的上涨。2、美元指数传导机制降息通常会导致美元走弱，而黄金以美元计价。美元贬值使得以美元计价的黄金价格相对便宜，吸引更多投资者购入。历史数据表明，美元指数每下跌 1%，金价平均上涨 0.8%。在 2025 年 3 月美联储首次降息后，美元指数当月贬值 2.3%，同期黄金上涨 4.1%。这一现象清晰地验证了美元与黄金价格之间的负相关关系。3、市场风险偏好变化降息往往伴随着经济不确定性增加，这促使投资者增持黄金作为避险资产。2025 年，全球制造业 PMI(采购经理人指数)已连续 6 个月低于荣枯线，表明经济放缓，投资者因此转向黄金避险。根据世界黄金协会的报告，降息周期启动后，黄金 ETF(交易所交易基金)持仓量平均增长 23%，显示出市场对黄金的需求显著上升。<img src="https://h5.niyongkeji.asia/upload/2025721/1753092141172_tjzoy.jpg"/>4、市场预期与短期波动尽管长期来看，降息对黄金价格有支撑作用，但短期内市场预期的变化可能导致金价波动。例如，在 2025 年 7 月，由于美国经济数据强劲(如零售销售和初请失业金人数表现良好)，市场对美联储降息的预期有所降温，导致黄金价格短期承压。这表明，市场情绪和经济数据对金价的影响可以是短期而剧烈的。5、全球央行购金常态化各国央行在 2025 年第一季度的净购金量达 247 吨，连续 9 个季度超过 200 吨。这种结构性需求使得金价对利率变动的敏感性降低了约 15%。央行购金的增加不仅稳定了金价，还有助于提升市场对黄金的长期信心。6、地缘政治溢价持续中东局势和亚太贸易争端等地缘政治因素使得 2025 年黄金的地缘溢价维持在 80-100 美元 / 盎司。即使在美联储暂停降息的情况下，金价仍保持韧性，凸显其作为 “危机资产” 的属性。这表明，地缘政治风险也是影响金价的重要因素。7、数字货币的替代效应比特币等加密资产在 2025 年已占据全球避险资金的 7.3% 份额，较 2020 年增长了 4 倍。然而，在市场动荡期间，黄金与比特币之间的相关性为 0.6，表明二者存在协同上涨的可能。这意味着，尽管数字货币在市场中占据了一定份额，但黄金仍然是重要的避险资产。总结美联储降息预期对黄金价格具有显著的长期支撑作用，主要通过降低实际利率、削弱美元指数以及提升市场避险需求来实现。然而，短期内市场预期的变化、经济数据的波动以及地缘政治等因素也会对黄金价格产生影响。因此，投资者在制定投资策略时，应综合考虑这些因素，关注美联储的政策动态以及全球经济形势的变化，以便更好地把握黄金市场的投资机会。

​美联储的降息预期对黄金价格的影响是一个复杂的经济现象，可以从多个角度进行深入分析。以下是eetrade对美联储降息预期对金价影响这一问题的详细探讨。

美联储降息预期对金价的影响分析

隔夜伦敦现货贵金属市场出现一轮幅度明显的回调，整体录得1.91%的跌幅，盘面前期积累的多头头寸遭遇集中释放。美国上游PPI物价数据超出市场预估，直接抬升市场对于美联储新一轮加息的定价，美债各期限收益率同步向上抬升。与此同时欧洲央行完成25个基点的加息落地，两大主要经济体的紧缩步调形成共振，叠加国际原油价格冲高，市场对通胀再度反弹的担忧快速升温，全部目光聚焦于即将披露的美国CPI数据，贵金属盘面的波动弹性进一步放大。一、隔夜盘面快速回调，贵金属多头遭遇集中抛压隔夜海外交易时段，伦敦现货贵金属一改此前区间震荡的运行节奏，价格开启快速下行，全段跌幅达到1.91%。盘中几乎没有出现像样的抵抗式反弹，随着各类宏观消息接连落地，市场当中的多头止损盘陆续触发，短线投机资金纷纷离场。贵金属的避险属性在本轮行情中没有发挥托底作用，宏观利率层面的压制力量完全占据上风，价格一路下探，收盘位置贴近当日的低位区间，隔夜的下跌也打破了此前一段时间相对平稳的交投格局。二、上游物价数据超预期，推高美联储进一步收紧的市场定价美国8月PPI生产者物价数据的公布，成为触发本轮贵金属调整的关键导火索。PPI主要统计生产端商品的价格变动，是预判后续消费端通胀走向的先行指标，本次读数超出市场此前的一致预期，意味着上游工业环节的物价压力并未完全消退，还存在向终端消费传导的可能性。数据发布之后，衍生品市场迅速调整美联储利率预期，9月议息会议再度加息的概率出现明显上行。对于贵金属这类不产生利息收益的资产而言，加息预期升温会抬高持有成本，资金倾向于减持贵金属，转向收益率持续走高的债券类资产，由此给盘面带来直接下行压力。<img src="https://h5.niyongkeji.asia/upload/2026911/1789092158925_sldda.png" width="701" height="431"/>三、欧央行加息落地，全球主要央行紧缩预期形成共振就在美国PPI数据释放的同一时间，欧洲央行完成最新一期利率决议，正式上调三大关键利率25个基点。决议落地之后，管理层的对外表态依旧保留偏鹰派基调，并未释放出很快转向降息周期的信号，也明确提及能源价格波动给欧元区通胀带来的持续性威胁。欧美两大核心经济体先后释放收紧信号，改变了市场此前对于全球利率即将见顶回落的预判。过去市场习惯于单独分析美联储的政策动向，而这一次欧洲方面的动作放大了全球高利率延续的交易叙事，跨区域的紧缩预期互相强化，进一步压缩贵金属的估值空间。四、原油价格同步冲高，通胀粘性的担忧反向压制贵金属在宏观数据与央行决议发酵的同时，国际原油价格出现向上突破，能源品类的强势表现又为整个市场增添一层复杂变量。原油作为现代经济体系当中的基础大宗商品，价格上行会沿着供应链层层传导，推高运输、制造、服务等多个领域的成本，市场开始重新评估二次通胀的潜在风险。虽然黄金本身具备对抗通胀的传统属性，但在当下的市场环境之中，能源涨价带来的不是利多，而是倒逼央行继续维持高利率的现实压力，利率层面的负面影响力盖过抗通胀的利好逻辑，这也造成原油上涨和贵金属下跌同步出现的特殊盘面格局。五、CPI数据成为下一焦点，市场进入高波动的等待窗口经历隔夜一轮快速调整之后，贵金属市场并没有进入方向明确的单边趋势，全部资金的注意力转移到即将公布的美国CPI消费物价指标。相比先行的PPI数据，CPI更加贴近普通居民的真实消费支出，也是美联储制定货币政策时最为倚重的参考依据。这份数据的读数高低，会直接改写现阶段已经形成的利率预期，带动美债收益率、美元指数出现剧烈波动。在正式数据揭晓之前，场内资金会主动控制自身的敞口规模，市场交投的博弈重心完全转移到即将落地的基本面信号之上，贵金属后续盘面波动幅度存在继续放大的可能性。

隔夜伦敦现货贵金属市场出现一轮幅度明显的回调，整体录得1.91%的跌幅，盘面前期积累的多头头寸遭遇集中释放。美国上游PPI物价数据超出市场预估，直接抬升市场对于美联储新一轮加息的定价，美债各期限收益率同步向上抬升。与此同时欧洲央行完成25个基点的加息落地，两大主要经济体的紧缩步调形成共振，叠加国际原油价格冲高，市场对通胀再度反弹的担忧快速升温，全部目光聚焦于即将披露的美国CPI数据，贵金属盘面的波动弹性进一步放大。

多重宏观因素叠加，伦敦现货贵金属隔夜大跌1.91%

甲骨文披露2027财年第一季度财务数据，当期营收达到193亿美元，同比增幅录得30%，调整后每股收益1.92美元，公司同步上调全年营收预期，预估全年营收有望突破900亿美元。强劲的季度业绩展现出企业云基础设施业务持续扩张的势能，在企业数字化与AI算力采购需求支撑下，公司营收增长动能维持高位，财报数据重塑市场对其长期业务成长空间的判断。一、季度营收增速亮眼，盈利指标同步表现强劲2027财年首季度，甲骨文交出193亿美元的营收成绩单，30%的同比增速显著高于市场此前的一致预期，调整后EPS落在1.92美元，盈利端同样展现稳健的兑现能力。过往很长一段时间，市场将甲骨文定义为传统数据库软件厂商，增长速度长期维持在温和区间，而本季度的财务数据打破了市场固有的认知。营收与盈利同步向好，代表公司业务转型的成果持续落地，不再仅仅依靠传统软件授权业务贡献收入，新业务板块正在成为业绩增长的核心引擎。二、上调全年营收指引，释放业务增长信心在发布季度财报的同时，甲骨文更新全年业绩展望，预计2027财年整体营收规模有望突破900亿美元，上调后的目标体现管理层对后续订单落地的乐观判断。全年预期上调意味着公司预判后续多个季度，云业务订单交付节奏不会明显放缓，来自企业端的采购需求能够持续转化为营业收入。业绩指引的上调，也会引导机构研究员重新调整盈利预测模型，带动个股估值水平迎来重新评估。<img src="https://h5.niyongkeji.asia/upload/2026911/1789091788817_trulj.jpg" width="717" height="417"/>三、云基础设施与AI算力订单，成为增长核心支柱本轮营收高增长背后，核心驱动力来自云基础设施与AI算力相关业务。大量企业出于AI模型训练与推理部署的需求，持续采购甲骨文的云算力资源，叠加数据库上云的长期数字化转型需求，共同推高订单规模。传统本地部署数据库业务保持稳定的基本盘，而云业务带来增量收入，新旧业务形成互补的业务结构，有效对冲传统软件市场增长放缓的压力。AI算力采购具备持续性，企业客户的合约周期普遍较长，为营收增长提供稳定的订单储备。四、美股软件板块迎来分化，算力云龙头获得资金关注美股软件板块内部走势持续分化，依赖传统软件销售、缺少AI算力落地场景的企业增长乏力，估值持续承压，而能够兑现云与AI算力收入的龙头标的，更容易获得资金的偏好。甲骨文这份超预期财报，进一步印证企业端算力资本开支依旧保持旺盛，为整个企业云赛道提供基本面佐证。资金在科技板块内部重新调配，从纯题材炒作标的，转向有明确营收兑现能力的云基础设施厂商。五、企业资本开支逻辑延续，算力需求成为长期主线全球企业持续推进AI基础设施投入，相关资本开支周期仍在延续，这类资本开支会直接传导至云厂商的订单端。甲骨文依托数据库底层优势切入AI算力赛道，形成差异化竞争优势，和其他云厂商形成错位竞争。后续市场会持续跟踪云订单的续约情况、客户付费意愿变化，这些指标将持续影响市场对于企业算力资本开支周期的判断，进而带动板块情绪的波动。

甲骨文披露2027财年第一季度财务数据，当期营收达到193亿美元，同比增幅录得30%，调整后每股收益1.92美元，公司同步上调全年营收预期，预估全年营收有望突破900亿美元。强劲的季度业绩展现出企业云基础设施业务持续扩张的势能，在企业数字化与AI算力采购需求支撑下，公司营收增长动能维持高位，财报数据重塑市场对其长期业务成长空间的判断。

甲骨文财报大幅超预期，云业务拉动营收高增

美债市场抛压持续蔓延，叠加新增债券供给集中释放，美国市政债市场遭遇剧烈调整。美东时间周四交易时段，30年期基准市政债收益率单日上行14个基点，触及4.89%，刷新自2011年2月以来的高点，同时录得2025年4月之后最大单日涨幅。10年期市政债收益率同步走高，盘中一度上行15个基点至3.69%，同样创下阶段新高，债券市场长短期品种同步承受估值压力。一、长短期市政债同步上行，债市估值快速回撤美东周四午后，美国市政债市场迎来一轮急促调整，长周期品种波动幅度更为突出。30年期基准市政债收益率在短时间内抬升14个基点，站稳4.89%，这个收益率水平已经回溯至十多年前，打破多年的运行区间。10年期品种同样未能幸免，盘中一度上行15个基点，触及3.69%的阶段高位。收益率上行代表债券价格下跌，长债久期更长，价格对收益率变动敏感度更高，在本轮市场调整中跌幅更为显著，市场抛售行为在长端债券品种上体现得更加明显。二、美债抛压向外传导，市政债跟随主债市场联动调整美国国债作为整个美元债券市场的定价基石，其波动会快速向外传导至市政债、企业债等细分债券品类。国债市场持续出现抛售行为，推高美债基准收益率，市政债定价依托国债收益率加上信用利差共同形成，基准端上行直接带动市政债收益率被动抬升。两类债券市场资金存在大量跨市场调配，当国债出现持续抛压，固定收益类资产整体风险偏好回落，资金会同步降低对市政债的配置意愿，进一步放大市政债的调整幅度，形成跨债种的联动下行行情。三、新增供给集中释放，加剧债市供需失衡格局本轮收益率快速上行的另一核心推手来自债券供给端，大量新发债券集中涌入市场，市场承接能力面临考验。地方政府持续发行市政债，持续扩充市场存量供给，在买盘资金没有同步增加的前提下，供给放量会打破原有的供需平衡。当市场待售债券数量增多，买方会要求更高收益率作为入场条件，直接推动收益率上行。供给潮带来的压力并非短期脉冲，若后续地方发债节奏维持高位，长端市政债将持续处于供给压制的环境当中。<img src="https://h5.niyongkeji.asia/upload/2026911/1789091336603_cnsms.jpg" width="741" height="458"/>四、长端品种波动放大，久期差异带来行情分化特征对比不同期限市政债的表现，长周期债券的波动幅度明显高于短端品种，久期因素是造成行情分化的关键。30年期债券现金流兑付周期漫长，对远期利率预期变化极其敏感，一旦市场对长期利率预期发生变动，价格和收益率会产生剧烈波动。10年期品种久期相对更短，波动幅度略低于30年期，但本轮同样出现显著上行，说明本轮调整不是单一期限的局部行情，而是整个市政债市场的整体性重定价。五、美元固收市场预期重塑，跨资产定价逻辑随之变动美国市政债收益率大幅走高，代表美元长期固定收益资产的定价中枢正在上移，这一变化会向外溢出，影响其他大类资产的估值。更高的无风险与固收收益率，会抬升所有资产的机会成本，权益、贵金属等资产的估值框架都会受到间接影响。债市的本轮调整，本质是市场重新评估美元体系长期融资成本的过程，供需、抛售情绪共同推动债市完成一轮预期修正，美元固收市场进入新的定价阶段。

美债市场抛压持续蔓延，叠加新增债券供给集中释放，美国市政债市场遭遇剧烈调整。美东时间周四交易时段，30年期基准市政债收益率单日上行14个基点，触及4.89%，刷新自2011年2月以来的高点，同时录得2025年4月之后最大单日涨幅。10年期市政债收益率同步走高，盘中一度上行15个基点至3.69%，同样创下阶段新高，债券市场长短期品种同步承受估值压力。

美债供给压力发酵，长端市政债收益率大幅冲高

美股大盘氛围偏弱的交易时段，苹果股票走出和大盘背离的行情，收盘录得3.56%的涨幅，单日成交规模达到225.76亿美元。苹果于总部召开主题演讲发布会，正式对外推出市场期待已久的iPhone Duo折叠手机，同时集中展示体系化的苹果AI相关功能。硬件形态突破叠加智能软件能力的集中释放，改变了资本市场对于消费电子巨头的增长预期，科技板块内部资金配置格局随之发生改变。一、大盘环境承压，个股走出独立交易行情当日美股整体交易环境并不乐观，宏观数据扰动之下主要宽基指数表现走弱，多数科技权重股跟随大盘出现不同程度的回调，市场整体避险情绪有所抬头。就在这样的市场背景之下，苹果股价走出独立向上的走势，收盘上涨3.56%，单日成交额放大至225.76亿美元，巨大的成交体量反映出场内多空博弈十分激烈。发布会结束之后，市场并没有出现利好落地便资金出逃的常见现象，反而有大量增量资金主动入场承接筹码，推动价格持续抬升，在整体走弱的科技板块当中形成鲜明的个体行情。二、折叠机型正式登场，硬件端迎来形态层面革新本次主题演讲当中，iPhone Duo折叠屏手机成为整场硬件环节的核心焦点，这也是苹果在智能手机形态上一次意义重大的突破。过去很长一段时间，苹果智能手机产品线始终沿用直板设计，在全球手机市场存量竞争加剧的大环境中，外界持续讨论苹果硬件创新动能减弱的问题。随着折叠产品正式发布，苹果正式切入高端折叠手机赛道，依托自身的品牌影响力，有望打开全新的高端细分市场。折叠机型定位高端赛道，产品的单机价值更高，也给市场带来对硬件业务营收与毛利改善的想象空间，这一部分预期成为驱动股价修复的重要底层逻辑。三、发布会双线叙事，AI生态成为不可忽视的主线这场发布会并不仅仅是一次硬件产品的亮相，同时也是苹果AI能力的集中对外展示窗口。在此前较长周期里，资本市场普遍认为苹果在生成式智能浪潮当中节奏落后，软硬件一体化的优势没有充分转化为智能产品竞争力，软件服务板块的增长想象空间受到约束。本次发布会把多项AI能力深度植入手机终端，打通多设备之间的智能协同逻辑，让硬件终端成为个人智能交互载体。AI能力的集中落地，修正了市场对于苹果智能业务发展节奏的固有印象，软件与服务板块的估值获得修复契机，和折叠硬件新品共同构成行情的双重驱动。<img src="https://h5.niyongkeji.asia/upload/2026911/1789090250592_jyvjj.jpg" width="622" height="414"/>四、巨额成交释放信号，市场资金完成一轮仓位再平衡单日超过225亿美元的成交水平，体现出苹果个股交易热度出现显著抬升，背后是机构资金的调仓行为。在宏观利率预期扰动之下，前期涨幅较高的算力硬件板块出现资金兑现离场的迹象，部分资金开始寻找具备明确产品兑现逻辑的科技资产。苹果新品发布会落地，意味着不确定性有所消散，吸引一部分从高位赛道流出的资金进行配置。不同周期属性的资金共同参与交易，推动成交快速放大，也让这一轮股价上行并非单纯依靠短线题材炒作，市场对于企业基本面的关注度再度提升。五、科技板块分化加剧，产品兑现能力成为定价重心现阶段美股科技板块内部的分化特征不断放大，宏观层面利率波动依旧会对板块形成整体扰动，但个股行情越来越多由自身产品迭代进度主导。单纯依靠概念炒作的标的持续承压，已经完成产品落地、拥有明确商业化路径的龙头更容易收获资金的青睐。对于苹果而言，折叠手机的终端市场反馈、AI功能实际的用户体验，将会成为往后市场持续跟踪的核心线索，短期行情围绕发布会的预期展开，后续盘面的变化将会逐步和产品端实际表现相互绑定。

美股大盘氛围偏弱的交易时段，苹果股票走出和大盘背离的行情，收盘录得3.56%的涨幅，单日成交规模达到225.76亿美元。苹果于总部召开主题演讲发布会，正式对外推出市场期待已久的iPhone Duo折叠手机，同时集中展示体系化的苹果AI相关功能。硬件形态突破叠加智能软件能力的集中释放，改变了资本市场对于消费电子巨头的增长预期，科技板块内部资金配置格局随之发生改变。

苹果股价逆势上扬，新品发布会带来估值重估

2026年美股能源板块走出明显的独立行情，板块整体累计上涨48%，在标普500全部行业板块当中居于首位。跟踪美国大型油气上市公司的XLE能源ETF，在过去数月的表现持续强于原油期货本身，打破以往油价主导能源股定价的传统模式，反映资本市场开始重新审视油气企业盈利韧性与现金流价值，资金配置逻辑出现结构性的变化。一、板块表现遥遥领先，走出脱离大宗商品的独立行情纵观2026年标普500十一个细分行业的运行轨迹，能源板块的超额收益表现格外突出，板块指数年内累计上行幅度达到48%，大幅甩开科技、消费、医疗等其余板块的收益水平。作为直接跟踪美国头部油气企业的交易工具，XLE的价格走势成为观察该板块热度的重要窗口，过去数个交易月当中，这只ETF的上涨幅度持续超过国际原油期货价格的涨幅，出现股票端强于底层大宗商品的特殊局面。历史上大多数时间，能源企业股价往往跟随原油价格同涨同跌，股价弹性很难长期跑赢油价本身，而这一轮行情打破了这种固有的联动关系，意味着驱动股价的核心要素已经不再单纯局限于现货原油的价格波动，更多来自企业经营层面的内生变化。二、盈利质量持续改善，现金流成为估值抬升核心支点推动XLE走出超额行情的底层因素，来自油气上市公司盈利结构的持续优化，并不完全依靠原油价格的脉冲式冲高。经历过去几年行业资本开支纪律的重塑之后，美国大型油气企业不再盲目追求产能规模扩张，而是更加注重自由现金流的积累，将经营所得更多用于股东回馈、债务压降与资产负债表修复。即便原油价格出现阶段性震荡回落，企业依靠成熟油田稳定产出、炼化业务裂解价差扩张，依旧能够维持可观的利润水平，业绩的稳定性明显优于此前的行业周期。资本市场也逐步意识到，这一轮能源企业的利润改善并非短期地缘事件带来的一次性收益，经营模式的变化拉长了盈利的可持续时间，这一认知转变推动资金愿意给予板块更高的交易定价。三、资金配置逻辑切换，防御属性吸引增量资金流入美股整体市场环境的起伏变化，也间接助推了能源板块的行情演绎。在部分成长板块估值出现剧烈波动的阶段，机构资金开始寻找业绩确定性更强的资产进行分散配置，能源板块凭借和大盘成长板块较低的相关性，收获了持续流入的增量资金。XLE作为流动性充足的行业ETF，成为大类资产调整过程当中重要的调仓载体，大量机构通过该工具快速完成对整个油气赛道的布局，不需要逐一交易单只成分个股。资金的集中涌入放大了板块的价格弹性，造成股票端涨幅超越原油现货，这种资金层面的助推效果，在震荡加剧的美股环境中体现得尤为明显。<img src="https://h5.niyongkeji.asia/upload/2026910/1789005108091_tdovu.jpg" width="639" height="446"/>四、油价与股价出现分化，市场定价分歧逐步显现XLE跑赢原油的行情背后，也折射出期货市场与股票市场对能源行业截然不同的定价视角。原油期货价格更多即时反映当下的供需、地缘风险、库存变动，价格容易受到短期消息冲击出现快速起落；而股票市场交易的是企业未来数个季度乃至更长周期的经营预期，投资者会把资本开支政策、分红回购规划、炼化业务利润一并纳入定价框架。当期货市场已经开始计价地缘风险消退带来的油价回调，股票市场仍然在交易企业现金流持续向好的中长期逻辑，两个市场的预期差，直接造成了能源ETF与原油期货走势的阶段性分化，也让板块行情脱离大宗商品的短期情绪束缚。五、行业估值完成重估，传统周期板块迎来认知修复在本轮行情启动之前，能源板块长期处于美股市场估值洼地，市场普遍把油气行业看作走向衰退的传统周期赛道，对于企业的长期回报保持谨慎态度。伴随着持续的财报兑现，叠加供应端整体弹性受限的现实环境，投资者对于传统能源的固有偏见开始逐步消解。XLE持续跑赢原油的现象，正是市场认知修复的外在体现，资金不再简单把能源股当做原油的杠杆衍生品，而是开始独立评估企业自身的资产质量与经营能力，周期板块的估值体系正在发生潜移默化的重构。

2026年美股能源板块走出明显的独立行情，板块整体累计上涨48%，在标普500全部行业板块当中居于首位。跟踪美国大型油气上市公司的XLE能源ETF，在过去数月的表现持续强于原油期货本身，打破以往油价主导能源股定价的传统模式，反映资本市场开始重新审视油气企业盈利韧性与现金流价值，资金配置逻辑出现结构性的变化。

2026年能源板块大涨48%，XLE显著跑赢原油

美联储副主席杰斐逊近期发表公开讲话，明确指出伊朗战争将推动通胀上行，同时强调当前美联储利率定位恰当，短期内将维持现有政策姿态。这一表态直接影响市场预期，黄金市场陷入地缘冲突带来的避险、通胀支撑，与高利率压制的双重博弈中，短期呈现震荡整理态势。

杰斐逊表态定调政策，地缘通胀与高利率博弈黄金走势

霍尔木兹海峡封锁背景下，沙特紧急推进原油出口改道，全力提升红海延布港出口规模，目前该港口原油出口已达每日440万桶，逐步逼近每日500万桶的计划目标。尽管改道运输一定程度弥补了波斯湾出口的损失，但沙特整体原油出口仍未恢复至战前水平，加之5600万桶原油滞留在波斯湾油轮上，全球原油供应紧张格局仍未缓解，市场围绕供应修复进度展开博弈。

改道纾困难破缺口！沙特延布出口逼近目标

美国劳工统计局最新数据显示，2月进口物价环比上涨1.3%，创下2022年3月以来近四年最大单月涨幅，远超市场预期，且同比涨幅同步攀升至1.3%。这一数据凸显出，在中东地缘冲突全面爆发前，美国输入型通胀压力已提前累积，能源、核心商品价格普涨叠加美元贬值、关税影响，通胀上行风险持续升温，市场情绪随之出现明显波动。

通胀预警拉响！美国2月进口物价创近四年新高

俄罗斯总统普京正式签署总统令，明确自5月1日起限制黄金出口，核心管控大额精炼金条外流，仅保留小额黄金制品、工业原料及商业银行相关交易的流通渠道。作为全球第二大黄金生产国，这一政策直接冲击全球黄金供应格局，法令公布后国际金价快速异动，市场围绕供应收缩预期与政策执行细节展开多空博弈，短期波动显著。

法令落地！俄罗斯5月起限制黄金出口

国际油价持续飙升背景下，美国政府出台紧急调控措施，正式豁免夏季汽油销售限制，通过增加燃油供应、拓宽消费者选择，缓解国内油价上涨带来的民生与市场压力。受此政策影响，国际油价出现阶段性回调，能源板块同步异动，市场交易逻辑转向押注政策落地效果与油价后续走势，多空博弈围绕供应预期展开。

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